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06数据·估值——整体回调，仅农林牧渔提升本周A股估值出现明显回调，中小板和中证1000估值下滑较快，上证50和沪深300估值相对坚挺。全部A股PE（TTM）由上周的16.7X回落至本周的15.6X，处于2000年以来历史估值水平的26.8%分位数。非金融A股板块PE（TTM）由上周的22.0下降至本周的20.6X，处于2000年以来历史估值水平的32.7%分位数。中小板成份板块PE（TTM）由上周的28.9X上升至本周的26.6X，处于2004年以来历史估值水平的16.7%分位数。中证1000成份板块PE（TTM）由上周的28.3X上升至本周的26.1X，处于2014年以来历史估值水平的16.4%分位数。

另外以稳著称的社保基金在判断当前市场处于底部区域的情况下，酝酿试点新组合的五年期考核办法，即委托给公募基金的新组合，不再考核短期业绩，而是以五年为周期进行考核。社保基金作为市场中一股重要的力量，一直以来也是理性投资、价值投资的践行者。然而，一年的考核周期作为基金经理的考量标准似乎无法充分体现出其投资理念的价值所在。五年期的改变是避免短期化对基金经理的影响，也对长期投资起到了表率的作用。社保新组合将以集中投资为主，每一个重点投资的标的都要严格筛选。因此长期、精选个股或将成为度过底部区域的最好方式。

在去年年初时，分级基金的合计规模已经降至1367亿元，去年“资管新规”正式发布加之金融去杠杆持续推进，分级基金在去年全年的规模又下降了432亿元，快速跌破千亿元关口。不过，今年前4个月A股市场快速反弹，又进一步推升了分级基金的单位基金净值，截至6月19日，总规模达到1133.73亿元，年内上涨超20%。

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在欧洲一体化问题上，新条约规定，法德两国将在主要的欧盟议题上达成一致意见、发表联合声明；发展欧洲军事力量，强化欧盟和北约的力量；建立欧洲防务联盟，在遭受攻击时相互支援。默克尔称，德国希望“两国在建立欧洲军队问题上加强努力”，“两国将致力于发展一个共同的军事文化、共同的防务产业以及在武器出口上保持一致”。马克龙则表示，“欧洲是保护我们的人民免受全球风暴影响的盾牌”，法国和德国必须担起欧洲责任，并发挥引领作用。

另一方面，本次货币政策执行报告中央行提到经济增速接近潜在水平，叠加人民币汇率维稳态度，意味着货币当前政策转向宽松的难度也较大。数据显示，十年期国开收益率今年最低降到3.58%，最高上行至3.87%，目前已回到3.74%，正好一半。而A股指数，目前也是回落到了今年最高涨幅的一半位置。当前国内资产价格的表现均处于观望状态，后续方向的选择，有待于实体经济数据的验证。